原标题：国内规模最大面板及半导体湿电子化学品领导厂商江阴江化成功上市

2017年4月10日，专注于湿电子化学品的研发、生产和销售业务的江阴江化微电子材料股份有限公司（以下简称“江化微”或“上市公司”），成功在上海证券交易所主板挂牌上市，股票代码603078。

江阴江化微电子材料股份有限公司董事长、总经理 殷福华先生

江化微

国内提供湿电子化学品专业服务的领军企业

电子化学材料产业的发展规模和技术水平，已经成为衡量一个国家经济发展、科技进步和国防实力的重要标志。其中，湿电子化学品是电子工业中的关键性基础化工材料，也是重要支撑材料之一。从某种意义上说，湿电子化学品支撑着新能源、现代通信、计算机、信息网络技术、微机机械智能系统、工业自动化和家电等现代技术产业的发展。

江化微主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等专用湿电子化学品的研发、生产和销售业务，是目前国内规模最大、品种最齐全、配套性最强的湿电子化学品专业服务提供商之一；产品广泛用于平板显示、半导体及LED、光伏太阳能以及硅片、锂电池等电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程中。

经过多年的经营积累，江化微产品质量达到国际同类先进水平，部分产品被列入国家火炬计划项目，江苏省重点新产品，在电子化学品行业内已拥有一定的市场规模和品牌影响力。江化微还是国家火炬计划高新技术企业、江苏省高新技术企业、中国电子化工新材料产业联盟副理事长单位，建有江苏省企业技术中心、江苏省超高纯湿电子化学品工程技术中心。

为了适应电子信息产业微处理工艺技术水平不断提高的趋势，并规范世界超净高纯试剂的标准，国际半导体设备与材料组织（SEMI）将超净高纯试剂按金属杂质、控制粒径、颗粒个数和应用范围等指标制定国际等级分类标准。

美国SEMI提出的工艺化学品的国际标准等级：

目前，国内只有包括公司在内的少数几家企业的产品技术等级能够达到G2级，公司的产品技术等级普遍达到G2 级，另有部分产品达到G3 级，在国内处于领先地位，并已达到国际标准。本次募投项目年产8 万吨超高纯湿法电子化学品—超净高纯试剂、光刻胶及其配套试剂技改扩能项目二期项目建成投产之后，公司的发展目标是成为具备G4-G5 级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。

公司是国内为数不多的具备为平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多领域供应湿电子化学品的企业之一。公司已为6 代线、8.5 代线高世代线平板显示生产线供应高端湿电子化学品，在高端湿电子化学品领域逐步替代进口，处于国内湿电子化学品行业领先地位。凭借领先的技术，公司在平板显示领域拥有中电熊猫液晶、中电熊猫平板、宸鸿集团、龙腾光电、京东方、深天马、华星光电等知名企业客户；在半导体及LED 领域拥有中芯国际、华润微电子、长电科技、上海旭福电子、无锡力特半导体、方正微电子、士兰微、德豪润达、华灿光电等知名企业客户；在太阳能领域拥有晶澳太阳能、韩华新能源、通威太阳能等知名企业客户。

按湿电子化学品下游行业的技术要求分，半导体集成电路制造工艺用湿电子化学品是技术要求最高的领域，其次是平板显示领域。

在半导体生产过程中，大规模集成电路工艺有几十道工序，工艺制造过程中的空气、水、各种气体、化学试剂、工作环境、电磁环境噪声以及微振动、操作人员、使用的工具、器具等各种因素都可能带来污染物，这些污染物可能会是微粒杂质、无机离子、有机物质、微生物以及气体杂质等物质。而这些污染物都需要相关的超净高纯试剂去除。污染物数量超过一定限度时，就会使集成电路产品发生表面擦伤、图形断线、短路、针孔、剥离等现象。这会导致漏电、电特性异常等情况，轻者影响电路使用寿命，严重时可导致电路报废。

杂质对集成电路的危害：

在大屏幕、高清晰显示面板的制造过程中，湿电子化学品所含的金属离子和个别尘埃颗粒，都会让面板产生极大的缺陷，同时，平板显示的制造工艺对湿电子化学品的功能性要求较高，清洗的清洁度，蚀刻的方向、角度以及对不同金属的蚀刻速率差异均会影响平板显示的品质。

所以，在微电子制造的清洗、光刻、显影、刻蚀、掺杂等工艺环节都需要使用功能性湿电子化学品去除污染物，使污染物控制在规定的标准范围内，同时，微电子制造工艺对湿电子化学品本身的产品品质、质量和功能性也有较高的要求。

总体来说，因为湿电子化学品的作用特性，使得湿电子化学品的技术等级、应用领域和所用的工艺环节等对湿电子化学品的盈利能力产生较大的影响。技术要求越高，功能性越强，产品对下游的议价能力越强，产品附加值也越高；产品的技术水平越低，同行业竞争会越激烈，产品议价能力就会越差，盈利能力也会下降。所以，相比通用化学试剂，超净高纯化学试剂毛利率总体水平较高。公司凭借较好的技术优势，产品能够应用于下游电子制造工艺的高端领域，具有较好的盈利能力，公司2016 年度毛利率达到了41.41%。

行业竞争格局和市场地位分析

国际竞争状况

当前，世界湿电子化学品的市场格局，主要可分为三大块：

第一块市场份额，由欧美传统老牌企业的湿电子化学品产品（包括它们在亚洲开设工厂所创的销售额）所占领，其市场份额（以销售额计）约为35%，其主要企业有德国巴斯夫（Basf）公司、美国亚什兰集团、亚什兰化学公司、美国Arch 化学品公司、美国霍尼韦尔公司、AIR PRODUCTS、德国E.Merck 公司、美国Avantor Performance Materials 公司、ATMI 公司等。

第二块市场份额，约28%的市场份额由日本的十家左右生产企业所拥有，其大型企业包括关东化学公司、三菱化学、京都化工、日本合成橡胶、住友化学、和光纯药工业（Wako）、stella-chemifa 公司等。

市场的其余部分可归为第三块市场份额。主要是中国台湾、韩国、中国大陆企业（即内资企业）生产的湿法电子化学品所占，三者约占全球市场份额的35%。

剩余的份额则由其它国家、地区（主要指亚洲其它国家、地区）的企业所有。中国台湾、韩国、中国大陆的湿电子化学品生产企业，近两、三年其生产能力、技术水平及市场规模都得到快速发展。预计在未来几年，中国台湾、韩国、中国大陆等企业所生产的湿法电子化学品，在市场占有率方面将有更大的增加。它们本国（地区）的应用市场也将得到较大幅度的扩大。特别是在平板显示、半导体、太阳能等湿电子化学品市场方面，中国台湾、韩国、中国大陆等国家、地区的湿电子化学品市场扩充快速，替代欧美、日本同类产品的变化速度，表现十分显著。

国内竞争状况

由于中国湿电子化学品的基础研究和生产工艺比较落后，在较长一段时期内无法实现高端产品的产业化生产，不得不高价从境外进口。研究显示，中国8吋及以上集成电路、6 代线以上平板显示用超净高纯试剂，大部分依赖进口，80%左右的湿电子化学品产品依赖进口。

在高端的湿电子化学品领域，外资占据国内较大的市场份额。在国内半导体领域，我国内资企业湿电子化学品总体上占有25%（按照销售供应量计）的市场份额，8 吋及以上集成电路用湿电子化学品基本采用进口；在平板显示器市场，我国内资企业产的湿电子化学品，仅有3.5 代线及其以下用玻璃面板市场占有率为95%，而LCD 面板4.5 代线、5 代线用湿电子化学品市场的份额仅有30%，我国内资企业产品在整体平板显示器的湿电子化学品市场上只有25%份额；在太阳能领域，因其对湿电子化学品的技术、性能要求不高，门槛相对较低，国内有不少湿电子化学品企业加入了此领域的供应商的队伍，太阳能用湿电子化学品市场方面我国内资企业产品占有98%以上份额。

在国内的湿电子化学品企业中，产品达到国际标准，且具有一定生产规模的企业仅有十几家，能够与国际领先湿电子化学品企业竞争，具备高端电子化学品供应能力的企业仅有少数的几家。公司是国内领先的湿电子化学品生产企业，技术水平、产品品质、整体配套能力、市场品牌在国内处于领先地位，处于国内湿电子化学品企业中第一阵营。

随着中国企业湿电子化学品基础研究的加强，包括江化微在内的一批民族企业已经突破了跨国企业的技术垄断，开始向国内电子生产企业提供质量稳定、高规格的湿电子化学品，实现进口替代。掌握了湿电子化学品生产技术后，国内企业的成本优势、地域优势、合作研发优势、快速交货优势得以迅速体现，从而获得了快速的发展。

公司经营情况

主要产品产能、产量、销量及产销率情况

2016 年度，超净高纯试剂的销售占比较2015年度有较大幅度的提升，主要是因为公司新增客户启钥国际的销售量增长，公司2016 年度向启钥国际销售代工产品金属膜蚀刻液4,705,876.21 升，实现销售收入1,493.25 万元。2016 年度光刻胶配套试剂的销售比2015年度略有下降，主要是正胶剥离液销售下降。

2016 年公司产品销售数量、密度、重量转换关系表：

主营业务收入按应用领域销售额及占比情况表：

报告期内，2015 年、2016 年，由于小尺寸平板显示领域销售收入略有下滑，导致公司2015 年、2016 年平板显示领域的销售收入及占比较2014 年有所下降。

2016 年销售前十大客户销售金额及占比、销售方式、结算方式及期末占款情况：

报告期内主要原材料采购情况：

公司的纯化工艺是先将原材料通过预处理后，再进行过滤、提纯处理，并不改变原材料主成分，而是将原材料的颗粒、杂质等过滤、去除。其中，发行人主要产品氢氟酸与硝酸主要应用在光伏太阳能领域的清洗工艺，发行人将采购的硝酸、氢氟酸原材料经过纯化后成为高纯电子级硝酸、氢氟酸产品，因此，发行人纯化后的硝酸、氢氟酸产品的原材料亦是硝酸、氢氟酸。

公司剥离液回收液主要向默克电子采购，作为剥离液的生产原材料。默克电子对本公司客户使用后的剥离液进行回收，经过提纯处理加工，然后向本公司销售。该种回收生产模式，一方面，帮助客户解决化学试剂使用过程中废液处理的环保问题，另一方面，降低公司采购成本。

2014 年起，江化微与中电熊猫合作规模大幅增加，其中最主要的产品为正胶剥离液，2014 年、2015 年、2016 年，销售中电熊猫系客户的剥离液产品分别为7,305.74 万元、7,514.63 万元、6,489.46 万元。中电熊猫系正胶剥离液产品的生产主要是通过剥离液回收液再处理制成，剥离液回收液全部通过默克苏州采购，且占到默克电子该类产品销售额的100%（即默克电子2014 年、2015年和2016 年该类材料全部销售给江化微）。此外，默克电子报告期内售给江化微的原材料（剥离液回收液）全部采购自中电熊猫，整个交易形成闭环。该闭环交易模式主要是由产品特点所决定的：正胶剥离液为混配产品，江化微销售给每家客户的该产品均系定制生产，混配配方因下游生产工艺不同而有所差异，因此即使是废液回收处理后，由于内部配比关系，回收液通过再加工也只能被原生产企业和最终客户再循环使用。

上述剥离液交易构成如下循环过程：

如果是“全新液”不回收废液再生循环利用的生产模式，产业链条行为则是：

该闭环交易模式在国外化学品生产中早有应用，通过引入高水平废液再生提炼纯化商，一方面，解决了化学品使用者的废液处理问题，另一方面也能相应降低化学品生产者的生产成本，是较为先进的生产模式。体现在“江化微-中电熊猫-默克电子”的合作方面，“废液回收液+新液”的生产模式，一方面帮助中电熊猫系节省了废液处理费用；另一方面降低了江化微的生产成本，节约资源、实现绿色生产。

目前，随着国内液晶产业的发展，国内液晶面板厂商也均开始广泛采用该模式，通过引入第三方废液处理者或化学品生产商自建回收厂的形式将废液重新引入交易或使用环节。

国内主要液晶面板厂商的化学品供应商与废液回收商的情况具体如下：

废液再生循环交易模式成立的关键点如下：

①产品为混配化学品，生产工艺具有独特性；

②产品销售规模较大，使用者后续处理成本较高，生产者和使用者都有动机主动寻求降低成本；

③使用者已经或打算且有能力构建专门的废液回收系统；

④废液处理者有能力进行废液再生，且有意愿提高盈利能力，而不是简单赚取废液处理费；

⑤三方地理位置相近，生产者运送产品至客户、客户将废液运送至处理者、处理者将再生品运至生产者等运输便捷、可操作性较高。

废液再生循环交易模式一方面，解决了化学品使用者的废液处理问题，另一方面也能相应降低化学品生产者的生产成本，是较为先进、最大化各方利益的生产经营模式。发行人于2009 年开发水系正胶剥离液用于TPK 等小尺寸及大尺寸国内液晶生产线，这些液晶面板线由于建线比较早，加上剥离液用量较小，因此没有建立专门的剥离液回收收集系统，废液直接作为废弃物处理,无法开展回收循环模式，因此，发行人尚未与其他客户开展此类交易。

公司水系剥离液，正在国内多条8.5 代液晶面板线洽谈或测试，如果规模化量产，公司将与其他客户积极探索再生循环合作模式，寻求合适废液处理者或通过自建回收厂的形式优化产业链条。

“废液回收液+新液”与“全新液”两种模式下正胶剥离液的生产成本构成

通过比较“废液回收液+新液”与“全新液”两种模式下正胶剥离液的生产成本构成情况可以看出，两种模式生产成本中，“废液回收液+新液”模式下的单位直接材料明显低于“全新液”模式下的单位直接材料，因此通过废液回收液生产的剥离液生产成本较低。

募投项目情况

（1）解决公司产能瓶颈，巩固市场领导地位的必然要求

公司现有湿电子化学品的产能可达到每年4.5 万吨，公司2015 年、2016年的产量分别为4.17 万吨、4.14 万吨，产能利用率分别达到92.64%、92.05%，公司产能挖掘的空间越来越小，公司现有产能已无法满足快速增长的下游需求，为了进一步扩充产能，只能采用新建项目的形式。

目前，国内高世代线液晶面板生产线的建设已如火如荼的展开，中电熊猫、京东方、TCL、三星、LG 等高世代面板厂商的生产线建设项目均已陆续投产；半导体方面，全球集成电路及分立器件的产能也呈现出向中国大陆转移的趋势，从国家信息安全的战略层面出发，我国未来将不断加大对半导体集成电路的支持力度以实现高端集成电路的国产化，保障国家安全、提升综合国力。可以预见，公司产品的下游市场需求仍将继续保持快速增长。同时，高世代线、大尺寸集成电路等领域对高端湿电子化学品的技术要求较高，对设备、仪器、生产工艺要求也更高。

公司目前是国内湿电子化学品的领先企业，若不能在市场快速增长环境下实现自身的同步增长，提升产品技术水平，势必将会失去在市场中的领先地位。因此，公司通过募集资金建设年产3.5 万吨超高纯湿法电子化学品项目，是解决公司产能瓶颈，提升产品技术水平，满足下游高端湿电子化学品需求不断增长的必然要求。

（2）提升公司产品等级，掌握市场发展方向的必然要求

公司产品的技术等级国内领先，在平板显示领域，公司产品已在6 代线高世代平板显示生产线有较大的供应量，目前已进入8.5 代平板显示生产线的供应体系；在半导体领域，已全面应用于集成电路6 吋晶圆制作工艺过程，部分产品已开始应用于8 吋晶圆高端封装环节。但从全球范围来讲，国内湿电子化学品的技术等级与世界先进水平还有较大差距，G3 及以上等级的湿电子化学品大部分依赖进口。

本次募投项目产品类别主要为G3、G4 级的超净高纯试剂、光刻胶及光刻胶配套试剂等高端湿电子化学品。二期项目将采用国际领先的生产设备，建设超高纯的生产环境，沿用公司成熟的湿电子化学品生产工艺和技术，满足更高技术等级湿电子化学品的技术要求。

该项目的产品除可继续满足6 吋及以下晶圆及中小尺寸面板等现有主要市场外，大部分可以全面达到8 吋以上晶圆及6 代线、8 代线以上高世代平板显示生产对湿电子化学品的要求，进一步提高公司在大尺寸晶圆及高世代平板显示领域湿电子化学品的占有率，不断提升产品的附加值、客户服务能力和盈利能力。

本次募集资金投资项目共需资金45,211.28万元，募集资金拟投入额为33,049.27万元，全部投入年产8万吨超高纯湿法电子化学品—超净高纯试剂、光刻胶及其配套试剂项目（二期3.5万吨产能建设），缺口部分通过公司自筹资金解决。募集资金到位前，公司可根据项目进度适当自筹资金进行建设，待募集资金到位后予以置换。

年产8万吨超高纯湿法电子化学品-超净高纯试剂、光刻胶及其配套试剂项目（二期3.5 万吨产能建设）已开工建设，截至2016 年12 月31 日，已累计投入28,018,716.51元。

项目建成后，公司将成为国际一流、国内领先的湿电子化学品生产基地，应用业内领先的大生产纯化技术、大生产自动化精密混配技术、大生产检测分析技术，采用国际水平的生产设备，在产销规模和产品技术等级上继续在国内领跑。

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